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Qué esperar en la próxima reunión del Banco de Japón (BOJ) cuando el yen baje

El yen japonés ronda su nivel más bajo desde 1998 y las autoridades han indicado que están tomando medidas para detener la depreciación de la moneda.

Antes de la decisión sobre la tasa de interés del Banco de Japón a finales de esta semana, INFOTOTALanaliza si el Banco de Japón puede dar marcha atrás en su política monetaria ultralaxa mientras la Reserva Federal mantiene su postura agresiva y anuncia aumentos de tasas más agresivos.

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Con la inflación todavía alta, la Fed puede estar muy lejos de dejar de subir las tasas

La ampliación de los diferenciales de tipos de interés ha provocado que el yen se debilite significativamente, y la moneda japonesa ha caído un 25 % en lo que va del año.

La semana pasada, el Banco de Japón supuestamente realizó una «auditoría monetaria». según el periódico japonés Nikkei – un paso ampliamente visto como una preparación para la intervención formal.

Como explicó el Nikkei, el llamado cheque implica que el banco central «indague sobre las tendencias en el mercado de divisas» y es ampliamente visto como un precursor de la intervención física para defender el yen.

A pesar de los rumores de una intervención física en los mercados de divisas, todos los analistas apuntan a otra razón para el debilitamiento del yen: la política de control de la curva de rendimiento (YCC) del Banco de Japón, una estrategia implementada en 2016 que limita los bonos del gobierno japonés a 10 años tienen un rendimiento de alrededor del 0% y oferta para comprar una cantidad ilimitada de JGB para defender un tope implícito de 0.25% alrededor del objetivo.

Es poco probable que el BoJ haga algo que valga la pena cambiar las perspectivas del mercado esta semana: elaborar estrategias

La política de control de la curva de rendimiento apunta a llevar la inflación en Japón a una meta del 2% El martes, Japón informó que la inflación subyacente aumentó un 2,8% interanual en agosto, el crecimiento más rápido en casi ocho años y el quinto mes en consecuencia, en el que la inflación ha superado el objetivo del BOJ.

Joey Chew, estratega senior de divisas para Asia de HSBC, dijo que la defensa de esta política es la prioridad del banco central en lugar de la intervención cambiaria, que sería decidida por el Departamento del Tesoro y realizado por el Banco de Japón.

Hablar de la intervención de FX en este punto puede no tener un impacto significativo, e incluso la intervención real solo puede provocar una reacción grande pero de corta duración.

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Estratega sénior de divisas de Asia, HSBC

«El BOJ realizará compras de activos, indefinidamente en teoría, para mantener su política de control de la curva de rendimiento», dijo Chew a INFOTOTALla semana pasada. Agregó que tales operaciones en efectivo estarían algo en desacuerdo con la posible acción cambiaria dada la venta de dólares y yenes. reduciría la liquidez de la moneda japonesa restringida.

«Las conversaciones sobre la intervención de Forex en este punto pueden no tener un impacto significativo”, dijo Chew. «Incluso la intervención real solo puede resultar en una reacción grande pero de corta duración».

Chew señaló las advertencias de casos anteriores cuando Japón intervino para defender su moneda.

No esperaría que el yen japonés sea

Los estrategas de Goldman Sachs tampoco ven que el banco central se desvíe de su política de control de la curva de rendimiento, apuntando a sus pares globales más restrictivos.

«Nuestros economistas esperan que el BOJ mantenga su compromiso con la política de YCC en la reunión de esta semana en medio de otros cinco bancos centrales del G10, todos ellos probablemente harán grandes aumentos de tasas», dijeron en un comunicado a principios de esta semana.

Goldman Sachs dice que si bien es más probable que los informes de controles de tasas de interés tomen medidas directas, los economistas ven la posibilidad de una operación exitosa para defender el yen como «aún más pequeña».

Fin de la Abenomía

Los cambios de política por parte de las autoridades japonesas son poco probables, particularmente bajo el gobernador del BOJ, Harukiho Kuroda, dijo a INFOTOTALel economista jefe de UBS para Japón, Masamichi Adachi, la semana pasada.

«Una forma en que lo harían es cambiar su orientación neutral actual a una guía prospectiva moderada a simplemente neutral o eliminarla», dijo, y agregó que la probabilidad es del 20% al 30% como máximo.

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Según Nomura, uno de los primeros indicadores de un cambio en la postura de la política monetaria de Japón sería una desviación de las políticas económicas del predecesor del primer ministro Fumio Kishida, Shinzo Abe, comúnmente conocido como Abenomics.

«El primer paso necesario hacia la normalización sería que el primer ministro Kishida mostrara que su prioridad política ahora se ha desviado de Abenomics y que no tolerará ninguna depreciación adicional del yen», dijo Naka Matsuzawa, macroestratega jefe de Nomura para Japón, la semana pasada. .

La próxima reunión de política monetaria de dos días del Banco de Japón finaliza el jueves, un día después de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU., que se espera que aumente las tasas de interés en otros 75 puntos básicos.

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